自2012年以來(lái)，中國經濟呈現出兩個(gè)典型特征，即“增速放緩”與“結構轉型”，具體表現爲GDP增速趨勢下(xià)行，産業結構發生顯著變化(huà)，以消費和(hé)服務爲代表的(de)第三産業占比提升。黨的(de)二十大(dà)會議(yì)指出，“高(gāo)質量發展是全面建設社會主義現代化(huà)國家的(de)首要任務”“堅持創新在我國現代化(huà)建設全局中的(de)核心地位”。當前我國正處在高(gāo)質量發展的(de)重要階段，而科技創新是推動經濟高(gāo)質量發展的(de)強勁引擎。

宏觀經濟轉型升級亦反映在股票(piào)市場(chǎng)市值結構變化(huà)上。根據Wind數據，從中證一級行業分(fēn)布看，2012年以來(lái)A股上市公司中新經濟（信息技術、通(tōng)信服務、醫藥衛生、可(kě)選消費、主要消費等行業）行業市值占比整體呈現上升趨勢，由2012年的(de)21.3%提升至目前的(de)42.0%。我們認爲随著(zhe)我國經濟繼續深入推進高(gāo)質量發展和(hé)經濟結構轉型升級，科技創新、創新成長(cháng)有望成爲A股最爲重要的(de)投資主線。（本段數據截至2023年7月(yuè)21日）

圖 1：A股新經濟企業市值占比不斷提高(gāo)

中證1000指數選取中證800指數樣本以外的(de)規模偏小且流動性好的(de)1000隻證券作爲指數樣本，綜合反映滬深市場(chǎng)中一批小市值公司的(de)股票(piào)價格表現。中證1000指數由中證指數有限公司于2014年10月(yuè)17日正式發布，以2004年12月(yuè)31日爲基日，基點爲1000點。

指數基本特征：

雙創闆塊企業占比高(gāo)，中小盤屬性突出

一

權重分(fēn)布：成份股權重相對(duì)分(fēn)散

中證1000指數前5大(dà)、前50大(dà)權重股合計權重分(fēn)别爲2.4%、14.4%，相較滬深300、中證500指數，中證1000指數成份股權重較爲分(fēn)散，意味著(zhe)高(gāo)權重個(gè)股走勢不會對(duì)指數走勢産生較大(dà)影(yǐng)響。

圖 2：滬深300、中證500、中證1000個(gè)股權重累計情況

資料來(lái)源：中證指數官網，中金公司研究部

二

闆塊分(fēn)布：創業闆與科創闆個(gè)股占比較高(gāo)

從個(gè)數來(lái)看，中證1000指數成份股中的(de)創業闆企業數量占比爲20.7%，科創闆企業數量占比爲9.9%，合計占比30.6%；而滬深300、中證500指數成份股中，創業闆和(hé)科創闆企業合計占比分(fēn)别爲16.3%、19.6%。從市值來(lái)看，中證1000指數成份股中的(de)創業闆和(hé)科創闆企業市值占比分(fēn)别爲20.2%和(hé)11.1%，合計占比31.3%；滬深300、中證500指數中創業闆和(hé)科創闆成份股合計市值占比分(fēn)别爲10.86%、20.24%。

圖 3：A股主要寬基指數成份股上市闆塊分(fēn)布（按個(gè)數）

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

圖 4：A股主要寬基指數成份股上市闆塊分(fēn)布（按市值）

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

三

行業構成：新經濟行業占比較高(gāo)

從行業分(fēn)布來(lái)看，中證1000指數在新經濟闆塊（信息技術、通(tōng)信服務、醫藥衛生、可(kě)選消費、主要消費等）領域占比較高(gāo)，達51.6%，高(gāo)于滬深300、中證500指數43.4%、44.1%的(de)占比水(shuǐ)平。

圖 5：滬深300、中證500、中證1000行業分(fēn)布情況

資料來(lái)源：中證指數官網，中金公司研究部

四

市值分(fēn)布：小盤股企業居多(duō)

中證1000指數中，44.0%的(de)成份股市值小于100億元，92.5%的(de)成份股市值小于200億元，呈現出明(míng)顯的(de)小盤股特征。滬深300指數中，44.0%的(de)成份股市值大(dà)于1000億元，體現出鮮明(míng)的(de)大(dà)盤股特征。中證500指數的(de)成份股市值主要分(fēn)布于100-350億元之間（占比達86.6%），體現出明(míng)顯的(de)中盤股特征。

圖 6：滬深300、中證500、中證1000市值分(fēn)布情況

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

在科技闆塊行情演繹背景下(xià)，今年以來(lái)中證1000指數表現相對(duì)突出，自年初至7月(yuè)21日，中證1000指數上漲1.9%。

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

截至6月(yuè)30日，中證1000指數P/E（TTM）爲36.2x，明(míng)顯低于2010年以來(lái)估值均值水(shuǐ)平（48.8x），處在2010年以來(lái)28.9%的(de)曆史分(fēn)位數水(shuǐ)平；P/B爲2.3x，低于2010年以來(lái)估值均值水(shuǐ)平（3.1x），處在2010年以來(lái)19.4%的(de)曆史分(fēn)位數水(shuǐ)平。

圖 9：  中證1000指數 P/E（TTM）估值

圖 10：  中證1000指數P/B估值

指數化(huà)投資是一種被動投資策略，即通(tōng)過與某隻指數挂鈎，以獲得(de)與該指數較爲貼近的(de)投資回報。原則上，在進行指數化(huà)投資時(shí)，投資收益的(de)變動方向或幅度均會跟随挂鈎指數的(de)走勢。經過近十年的(de)發展，與中證1000指數相關的(de)指數化(huà)投資産品不斷豐富，爲不同風險偏好的(de)投資者投資中證1000指數提供了(le)更多(duō)選擇與途徑，主要包含指數基金、指數期貨、指數期權以及與指數挂鈎的(de)結構性産品等。

圖 11：中證1000指數投資産品豐富

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

指數産品分(fēn)爲普通(tōng)指數型産品和(hé)指數增強型産品：1.普通(tōng)指數産品以中證1000指數爲标的(de)指數，投資中證1000指數的(de)成份股，通(tōng)過構建與中證1000指數結構相似的(de)投資組合，直接複制中證1000指數表現。2.指數增強産品：該類産品在追蹤中證1000指數的(de)前提下(xià)，進行擇時(shí)擇股、主動管理(lǐ)，以期望獲得(de)市場(chǎng)收益（Beta收益）和(hé)超額收益（Alpha），相較于普通(tōng)指數産品，投資者會承擔更高(gāo)的(de)風險。截至7月(yuè)21日，跟蹤中證1000指數的(de)基金産品有88隻，規模達670.0億元。其中，被動型指數基金22隻，規模爲416.0億元，指數增強型基金66隻，規模爲254.0億元。

圖 12： 中證1000指數基金規模及占比變化(huà)

圖 13： 中證1000指數被動型與增強型産品分(fēn)布

資料來(lái)源：Wind，中金公司研究部

（中金公司研究部策略分(fēn)析師伊真真供稿）